港股跌幅扩大，发生了什么？

chenqibin

9月25日，早盘港股一路低开，恒生指数、恒生科技指数跌幅一度双双扩大至2%，阿里巴巴、小米集团跌逾3%，美团、百度、京东跌超2%。

（恒生科技指数表现；格隆汇）

联系一下昨夜资产表现，中概股同样承压，纳斯达克中国金龙指数收跌0.67%，阿里巴巴、京东、百度等均有不同程度回落。

美股三大指数涨跌不一，道指跌0.31%，标普500跌0.02%，纳指微涨 0.01%，科技股领跌，英伟达、苹果、微软均录得明显跌幅。

更关键的是美债收益率同步飙升，美国10年期国债收益率触及5.223%，创2007年7月以来新高。

根据CME，市场对美联储10月再加息25个基点的押注升至67.5%，叠加美联储多位官员释放鹰派信号，全球无风险利率共振上行。

（10 月加息概率升至 67.5%；CME）

与此同时国际油价大幅反弹，11月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨3.52美元，收于每桶106.60美元，涨幅为3.41%。受美国拟议90天柴油出口禁令传闻及中东地缘风险反复推动，通胀预期再度升温，进一步强化了"更高更久"的利率环境。

从定价逻辑拆解，港股第一层压力来自利率端。作为离岸市场，港元与美元挂钩，金管局跟随美联储加息，港元银行同业拆息天然锚定美元利率走势，美债收益率上行直接抬升全市场资产折现率。

恒生科技指数成分股以互联网平台和AI成长股为主，盈利释放普遍滞后，估值高度依赖未来多年AI商业化收入和利润兑现预期。

投资科技股买的是未来的盈利预期，当无风险利率上升时，折算未来收益的折现率随之抬升，导致高估值资产在今天的价值被打折。

第二层压力来自节前流动性收缩。

根据沪深交易所安排，9月25日至9月27日中秋假期港股通不提供南向服务，国庆期间10月1日至10月7日再次关闭，直至10月8日才恢复，这意味着今天起连续多日内地增量资金完全缺位。